Европската централна банка (ЕЦБ) се подготвува за обнова на економската несигурност додека американскиот претседател Доналд Трамп се подготвува да воведе тарифи со широк опсег.
На 2 април, Соединетите Држави се очекува да објават нова рунда „реципрочни царини“ во обновениот обид на претседателот Доналд Трамп да го намали американскиот трговски дефицит.
Додека точниот обем и размер остануваат неизвесни, се интензивираа шпекулациите дека Белата куќа би можела да воведе царини до 25 отсто за европските стоки. Овие давачки ќе се надоврзат на постоечките давачки кои веќе се применуваат за автомобили и делови, кои ги зголемија трошоците за извозот поврзан со возилата за дури 50%.
Потенцијалното влијание е значајно. Во 2024 година, Европската унија извезла стоки во вредност од 382 милијарди евра во САД, според Меѓународниот трговски центар. Од ова, 46,3 милијарди евра се од возила, вклучувајќи автомобили, мотори и делови.
Со оглед на тоа што САД сочинуваат околу 10% од вкупниот извоз на ЕУ, блокот е особено изложен на трансатлантско трговско триење.
Според проценките наведени од претседателката на ЕЦБ, Кристин Лагард, тарифата од 25% наметната од САД би можела да го намали БДП на еврозоната за 0,5 процентни поени и да ја зголеми инфлацијата за слична маргина во првата година – под претпоставка дека ЕУ ќе возврати во натура.
Ова претставува случај на учебник за конфликт на политики: тарифите делуваат и како шок на понудата, преку поскапување на увозот и шок на побарувачката, со поткопување на довербата и расположливиот приход.
Креаторите на политиката во Франкфурт се соочуваат со непријатен парадокс: дали треба да го поддржат растот со олеснување на монетарната политика или да се потпираат на инфлацискиот шок што таквите давачки би можеле да го ослободат?
За економистите како Свен Јари Штен во Голдман Сакс, одговорот зависи од однесувањето на инфлациските очекувања.
„Нашите проценки сугерираат дека американските тарифи ќе имаат материјално негативни ефекти врз растот со скромни (и привремени) ефекти врз инфлацијата“, рече тој во една неодамнешна белешка.
Стандардната тетратка за политика, истакна Штен, ќе аргументира во корист на намалување на стапките, се додека долгорочните очекувања за инфлација останат закотвени.
Моделите на Голдман покажуваат дека според таквите претпоставки, оптималната стратегија на ЕЦБ би била да го „прегледа“ скокот на инфлацијата и со тоа да ги намали каматните стапки.
Голдман Сакс очекува ЕЦБ да ги намали каматните стапки во април, по што ќе следи уште едно намалување на 2% до јуни.
Ризикот од опстојување на инфлацијата
Но, оваа пресметка драматично се поместува ако иницијалната инфлација се храни со очекувањата. Ако бизнисите и работниците почнат да очекуваат постојани покачувања на цените и соодветно да го приспособат поставувањето на платите, ЕЦБ може да биде принудена да дејствува за да спречи вкоренување на инфлацијата.
„Во овој случај, откриваме дека оптималната политика може да бара построга монетарна политика“, рече Штен.
„ЕЦБ не може да си дозволи да се грижи за растот погоден од тарифите во ова сценарио и треба да се потпре на упорноста на инфлацијата“.
Сепак, тој, исто така, посочи дека таквите ефекти од вториот круг ќе треба да бидат „прилично силни“ – т.е. да вклучуваат големо и широко засновано зголемување на долгорочните очекувања – за да се оправда таквата промена.
Засега, трендовите за одредување на платите и очекувањата за инфлација остануваат доволно бенигни, според Голдман, за ЕЦБ да размисли за олеснување.
Одговорот на ЕУ на царините може да го префрли фокусот на американските услуги
Рубен Сегура-Кајела, економист во Банката на Америка, гледа сличен пат, иако со повнимателно темпо.
„Веројатно не е апсурдно да се претпостави дека можеме да видиме генерички 20% на увозот во ЕУ, како што претпоставуваат претставниците на ЕУ“, рече тој, повикувајќи се на неодамнешните извештаи во печатот.
Според неговите проценки, таквиот потег би можел да доведе до ризик околу 0,25 процентни поени од БДП на еврозоната во рок од една година, со можни позначителни загуби доколку ЕУ возврати.
Сегура-Кајуела смета дека одмаздата е веројатна, но предупредува дека ескалацијата може да се движи подалеку од стоките.
„Ако американската „понуда за влез“ беше особено агресивна, ризиците од ескалација кои ќе се протегаат надвор од „праведните“ царини на стоки, вклучително и акцијата на ЕУ за американските услуги, би можеле да бидат позначајни“, рече тој.
Таквиот потег би можел да биде стратешки привлечен за креаторите на политиките на ЕУ, доколку ги заштити почувствителните делови на европската економија.
Банката на Америка останува на високото убедување дека првото намалување на каматните стапки на ЕЦБ ќе пристигне во април, проследено со намалување на депозитната стапка од 1,5% до септември – иако не може да се исклучи ризикот од одложување во декември.
Како што се приближува 2 април, пазарите внимателно ќе следат како ЕЦБ се движи во оваа сложена средина каде тарифите ги влошуваат макроекономските предизвици.
извор: EuroNews
